Европейский центральный банк на последнем заседании оставил процентные ставки без изменений, что полностью совпало с ожиданиями рынка. Однако, риторика регулятора стала заметно более жесткой. В частности, в своем заявлении ЕЦБ подчеркнул рост рисков, связанных с инфляцией, а также ухудшение перспектив экономического роста.
Финансовые рынки уже закладывают в прогнозы несколько повышений ставок в 2026 году. Первый шаг может быть сделан в июне, за ним вероятны решения в июле и осенью. Таким образом, ЕЦБ дает понять, что готов действовать быстрее, чем ранее, чтобы не допустить нового витка инфляции.
Инфляция растет из-за цен на энергию
В апреле инфляция в еврозоне достигла 3%, что значительно выше целевого уровня в 2%. Основной причиной стал резкий рост цен на энергоносители. Обострение конфликта на Ближнем Востоке, включая напряженность вокруг Ирана, привело к тому, что цены на нефть поднялись до максимума за последние 4 года.
Экономисты опасаются так называемого «вторичного эффекта», когда рост цен на энергию начинает распространяться на другие товары и услуги. В таком случае инфляцию становится гораздо сложнее контролировать. При этом, базовая инфляция, которая исключает волатильные компоненты, напротив, немного снизилась — с 2,3% до 2,2%. Это означает, что устойчивого инфляционного давления пока нет, но риски его появления усиливаются.
Экономика еврозоны замедляется
На фоне роста цен экономическая активность в еврозоне остается слабой. В первом квартале рост был минимальным, а во втором квартале ситуация может ухудшиться из-за влияния внешних факторов.
Особенно тревожные сигналы поступают из Германия, где не исключается даже сокращение экономики. Деловая активность снижается быстрее ожиданий, ухудшается состояние сферы услуг, падает прибыль компаний, а банки начинают ограничивать доступ бизнеса к кредитам. Эксперты считают, что энергетический кризис может сократить экономический рост примерно на 0,5 п. п., что является значительным ударом для региона.
Почему ЕЦБ действует осторожно
Несмотря на давление со стороны инфляции, ЕЦБ не спешит резко повышать ставки. В отличие от 2022 года, когда регулятор был вынужден поднять ставки на 450 базисных пунктов за короткий период, сейчас ситуация выглядит менее критичной.
Рынок труда стал слабее, рост цен менее устойчив, а сами ставки уже находятся на более высоком уровне. Поэтому регулятор стремится найти баланс между борьбой с инфляцией и поддержкой экономики. Основная задача — не допустить повторения сценария резкого скачка цен, но при этом избежать рецессии.
Интересно, что не только Европейский центральный банк занял выжидательную позицию. На этой неделе ставки также не изменили Федеральная резервная система США, Банк Англии, Банк Канады и Банк Японии. Все они выражают обеспокоенность инфляцией, но предпочитают дождаться дополнительных данных, прежде чем принимать новые решения.
Отдельное внимание эксперты уделяют так называемому «эффекту памяти». После сильного инфляционного шока 2021–2022 годов компании и работники стали быстрее реагировать на рост цен. Бизнес может заранее повышать стоимость товаров и услуг, а сотрудники — активнее требовать повышения зарплат. Это может ускорить инфляционные процессы и усложнить задачу центральных банков.
Что это значит для Кипра и еврозоны
Для стран еврозоны, включая Кипр, решения ЕЦБ напрямую влияют на стоимость кредитов, ипотек и доходность депозитов. Возможное повышение ставок приведет к удорожанию заимствований, но одновременно может повысить доходность сбережений.
В ближайшие месяцы ключевым фактором станет динамика цен на энергию и развитие геополитической ситуации. Именно от этого будет зависеть, насколько активно ЕЦБ начнет ужесточать денежно-кредитную политику.