Совет управляющих Европейского центрального банка объявил о сохранении всех трех ключевых процентных ставок на прежнем уровне. Такое решение отражает обновленную оценку регулятора, согласно которой инфляция в еврозоне продолжает двигаться к целевому уровню в 2% в среднесрочной перспективе. В ЕЦБ подчеркивают, что текущая денежно-кредитная политика уже оказывает сдерживающее воздействие на рост цен, а дополнительные резкие шаги сейчас не требуются.
Согласно последним прогнозам экспертов Евросистемы, средний уровень инфляции ожидается на уровне около 2,1% в 2025 году, после чего показатель будет постепенно снижаться и стабилизироваться вблизи целевого ориентира. Базовая инфляция, не учитывающая цены на энергоносители и продукты питания, также демонстрирует тенденцию к замедлению, хотя давление со стороны сектора услуг остается более устойчивым, чем ожидалось ранее. Именно это стало ключевой причиной пересмотра инфляционных ожиданий на 2026 год в сторону повышения.
Экономический рост и внутренняя динамика спроса
Экономические перспективы еврозоны выглядят более оптимистично по сравнению с оценками осени. ЕЦБ отмечает усиление внутреннего спроса, рост потребления и постепенное восстановление инвестиционной активности. В результате прогнозы по темпам роста ВВП были улучшены: экономика региона, по ожиданиям, будет расти устойчивыми темпами и сохранит положительную динамику вплоть до 2028 года.
Дополнительным фактором поддержки экономики становятся стабилизация энергетических рынков, снижение инфляционных ожиданий домохозяйств и постепенное восстановление реальных доходов населения. Эти процессы создают условия для более сбалансированного роста без резкого всплеска ценового давления.
Политика ЕЦБ: гибкость и решения на основе данных
Руководство ЕЦБ вновь подтвердило приверженность принципу принятия решений на основе поступающих макроэкономических и финансовых данных. Регулятор не берет на себя заранее обязательств по траектории процентных ставок, оставляя за собой возможность реагировать на изменения инфляционных рисков, динамику базовой инфляции и эффективность передачи денежно-кредитной политики в экономику.
Ключевые ставки ЕЦБ, включая ставку по депозитам, ставку по основным операциям рефинансирования и ставку по маржинальному кредитованию, остаются неизменными. Это сигнал рынкам о том, что регулятор намерен сохранить осторожный подход и избегать преждевременных решений, которые могли бы дестабилизировать финансовые условия.
Программы выкупа активов и защита финансовой стабильности
Параллельно ЕЦБ продолжает планомерное сокращение портфелей в рамках программ покупки активов APP и PEPP. Евросистема больше не реинвестирует средства от погашаемых ценных бумаг, что приводит к постепенному уменьшению баланса без резких потрясений для рынков.
Важным элементом остается и инструмент защиты трансмиссии денежно-кредитной политики, который может быть задействован в случае возникновения нежелательных и хаотичных движений на рынках облигаций отдельных стран еврозоны. Этот механизм позволяет ЕЦБ поддерживать равномерное действие своей политики во всех государствах валютного союза и эффективно выполнять мандат по обеспечению ценовой стабильности.
В ближайшие месяцы инвесторы и аналитики будут внимательно следить за новыми данными по инфляции, рынку труда и экономическому росту, поскольку именно они определят дальнейшие шаги Европейского центрального банка и перспективы процентных ставок в еврозоне.